Arriazu cuestionó la compra de reservas del BCRA y advirtió que frena el crecimiento

Ricardo Arriazu, el economista tucumano que es una especie de faro para las decisiones adoptadas por el presidente Javier Milei, afirmó que la Argentina reúne condiciones para crecer a un ritmo superior al 5% anual, pero consideró que la compra de divisas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) limita esa expansión y mantiene a la economía por debajo de su potencial. Durante una exposición ante empresarios y analistas, vinculó el desempeño local con un escenario internacional marcado por el endeudamiento y los problemas fiscales, y sostuvo que la falta de confianza en el país constituye otro obstáculo para aprovechar sus recursos productivos.

“Cosecha récord, producción récord de hidrocarburos, ganancia en minería, menos compra de divisas por parte del sector privado, términos de intercambio favorables. Deberíamos estar creciendo arriba del cinco y estamos estancados creciendo menos del dos”, enumeró el economista.

La exposición tuvo lugar en el 31° Simposio Internacional de Economía, organizado por Amigos de la Universidad de Tel Aviv en Argentina, en el Alvear Palace Hotel de Buenos Aires. En ese marco, Arriazu cuestionó el ritmo de acumulación de reservas del BCRA y señaló que la estrategia oficial tiene consecuencias sobre el nivel de actividad. “Deberíamos estar creciendo arriba del 5% y estamos estancados creciendo menos del 2%. ¿Cuál es la explicación? Demasiada compra de divisas por parte del Banco Central. Esa es la política monetaria”, sentenció.

Las declaraciones se produjeron mientras la autoridad monetaria intensificaba sus intervenciones en el mercado cambiario. Durante octubre, el BCRA compró más de USD 1.000 millones y, desde el comienzo de 2026, acumuló adquisiciones por USD 15.569 millones. Ese monto superó ampliamente la meta anual de USD 10.000 millones acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI), mientras que las proyecciones oficiales contemplaban alcanzar los USD 20.000 millones antes de finalizar el año.

La estrategia busca fortalecer las reservas internacionales, que ya superan los USD 50.152 millones en términos brutos. Sin embargo, para Arriazu, la compra de divisas restringe el margen de crecimiento de la economía. Las estimaciones disponibles también anticipan una expansión más moderada que la prevista inicialmente. En octubre, el Banco Mundial redujo su proyección de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) argentino del 3,6% al 2,1%. El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA ubicó su pronóstico en un nivel similar.

El economista planteó que el problema no se explica únicamente por las decisiones monetarias. A su entender, la desconfianza que arrastra el país obliga a sostener una política de acumulación de reservas más intensa, incluso cuando existen condiciones favorables para aumentar la producción. “Nuestro nivel de deuda comparado con el resto del mundo es nada. El problema es que nadie nos cree. Somos estafadores seriales”, afirmó.

Según el análisis presentado, la deuda neta del sector público argentino, una vez descontadas las obligaciones que están en manos del propio Estado, equivale al 37% del PBI. Arriazu contrapuso ese indicador con el de otras economías y atribuyó las dificultades de financiamiento del país a la pérdida de confianza acumulada durante décadas de incumplimientos y reestructuraciones de deuda.

Energía, minería y agro, los recursos a destacar

El economista sostuvo que la Argentina dispone de activos estratégicos para abastecer la demanda internacional, especialmente en sectores vinculados con los recursos naturales. “La Argentina tiene lo que el mundo necesita: energía, litio, cobre, plata. Y la manera de sacarlo”, afirmó. En hidrocarburos, la producción de petróleo alcanzó en septiembre un promedio de 939.422 barriles diarios, un máximo histórico impulsado principalmente por Vaca Muerta, formación que aportó el 71% del total nacional. A su vez, la balanza comercial energética acumuló entre enero y septiembre un superávit de USD 9.427 millones, un 20% por encima del registrado durante todo 2025.

El sector agropecuario también mostró resultados récord. La campaña 2025/2026 concluyó con una producción de 163,2 millones de toneladas de granos, lo que representó un incremento del 21,25% frente al ciclo anterior. En minería, Arriazu se refirió al proyecto Vicuña, en San Juan, que integra los yacimientos Filo del Sol y Josemaría y que fue presentado como uno de los hallazgos de cobre más relevantes de las últimas décadas. “Tenemos una roca parecida a la de Chile y el mundo necesita cobre y no tiene de dónde sacarlo”, señaló. En esa línea, advirtió: “Si nos hacemos los locos, la cachetada que vamos a recibir va a ser fenomenal, porque no es por interés nuestro, es por interés de los demás”.

Para el economista, la demanda mundial de minerales y energía representa una oportunidad para ampliar las inversiones y la capacidad productiva argentina. No obstante, consideró que ese potencial requiere condiciones que permitan convertir los recursos disponibles en actividad económica.

Arriazu también analizó las perspectivas de la economía internacional y sostuvo que las limitaciones demográficas restringen las posibilidades de crecimiento de buena parte de las principales potencias. Según su exposición, el mundo difícilmente pueda expandirse por encima del 3,4% anual y el envejecimiento de la población constituye uno de los factores centrales de ese escenario, con excepción de India.

En su comparación, Estados Unidos tendría un límite de crecimiento del 2,1%, Europa del 1,1% y Japón del 0,1%.

A esas restricciones sumó el aumento de los compromisos fiscales. De acuerdo con las proyecciones del FMI citadas durante la presentación, la deuda pública mundial podría llegar al 124% del PBI global. Arriazu también alertó sobre el avance de los déficits fiscales y el peso creciente de los intereses de la deuda. “Los intereses ya son más grandes que los gastos de defensa. El problema es estructural: intereses, defensa y envejecimiento”, detalló. Como ejemplo, mencionó a Francia, donde el gasto público destinado a jubilaciones representa 25 puntos del producto y el gasto público total equivale al 55% del PBI. Al referirse a las protestas que generó la reforma previsional, recordó: “Por subir la edad jubilatoria de 60 a 62, quemó medio país”.

También hizo referencia a China, cuya economía, según su evaluación, crece a un ritmo real del 4,5%, con un déficit equivalente a 27 puntos del producto. En contraste, identificó a India como “la nueva locomotora del mundo”, con una expansión del 7% y una población que continúa creciendo.

Los activos argentinos en el exterior y la falta de confianza

En el cierre de su presentación, Arriazu destacó la posición patrimonial de los argentinos a partir de las tenencias de activos fuera del país. Según un trabajo propio, esas inversiones y ahorros alcanzan los USD 450.000 millones, de los cuales USD 170.000 millones corresponderían a activos no declarados. “Desde 2003 para acá, los argentinos juntaron USD 430.000 millones”, precisó.

El economista sostuvo que, al considerar su posición internacional neta, la Argentina es un país acreedor. Sin embargo, planteó que esa capacidad patrimonial del sector privado convive con dificultades institucionales que condicionan el acceso al financiamiento y las perspectivas de desarrollo. “Es un país que patrimonialmente está muy sólido y ahora está fiscalmente muy sólido, pero es un país muy complicado”, resumió.

Su diagnóstico combinó así dos aspectos: la disponibilidad de recursos naturales y activos privados, por un lado, y las restricciones derivadas de la desconfianza y la política monetaria, por el otro. En ese marco, Arriazu cuestionó que la acumulación de reservas se realice a costa de una expansión económica menor a la que, según su análisis, permitirían las condiciones productivas del país.